5月20日股市大跌，机构抛盘增多，沪指大跌4.49%，深成指跌幅5.67%。据可靠消息，当日证监会点名批评了两家基金公司近段时间的抛盘行为。对此，业内人士认为，震后维持稳定，防止股市大起大落是主旋律。证监会力图通过基金托市，希望其在震后的股市中起定海神针的作用。
两基金抛盘行为遭证监会点名批评
5月20日大跌过后，证监会点名了两家抛盘量比较大的基金公司。虽然此次两基金抛盘行为遭遇证监会点名批评。而一家被点名的公司表示，抛售股票是因为自己的投资策略，而制定的投资策略根本是为了基金持有人的利益。可见，不少基金经理基金们对后市仍不乐观。在近段时间出现抛售、减持行为。
地震发生以后，有报道称，在5月14日多机构曾

　5月20日股市大跌，机构抛盘增多，沪指大跌4.49%，深成指跌幅5.67%。据可靠消息，当日证监会点名批评了两家基金公司近段时间的抛盘行为。对此，业内人士认为，震后维持稳定，防止股市大起大落是主旋律。证监会力图通过基金托市，希望其在震后的股市中起定海神针的作用。
两基金抛盘行为遭证监会点名批评
5月20日大跌过后，证监会点名了两家抛盘量比较大的基金公司。虽然此次两基金抛盘行为遭遇证监会点名批评。而一家被点名的公司表示，抛售股票是因为自己的投资策略，而制定的投资策略根本是为了基金持有人的利益。可见，不少基金经理基金们对后市仍不乐观。在近段时间出现抛售、减持行为。
地震发生以后，有报道称，在5月14日多机构

　去年以来，当重仓股受到系统风险打击的时候，基金往往选择集体斩仓离场，甚至出现“高买低卖”的现象，医药板块虽然属于抵御震荡波动的优先品种，也不能幸免。
    然而，近期，地震灾情给医药板块注入了新的题材。前期做空的基金突然反手做多，留守医药股的基金待机而起，未介入的基金跃跃欲试。
海正药业成典型
    据《每日经济新闻》统计，去年下半年，基金在多家以生物原料药为主营业务的上市公司上建仓，这些公司包括浙江医药、新和成、广济药业和华海药业等。然而，去年下半年建仓的基金大多在今年一季度就选择了出局。
    而在众多

　在市场热情高涨的时候，上市公司的投资价值被 “抱团取暖”的基金不断放大，同一个基金公司数只不同风格的基金持股同一家上市公司，甚至达到控盘的现象屡见不鲜。一旦上市公司业绩下滑，基金“潮水般”地撤退致使散户成了最后的接盘者。
    近日医药股成了市场爆炒的热点题材，对于浙江医药这样的中小盘股来说，近来股价节节攀高的背后，招商系基金这只“推手”一直如影随形，而且从中获利颇丰。
招商系基金“抱团取暖”
    据记者调查，在医药板块中，浙江医药和新和成受益VE和VA涨价，每个季度的业绩都会激增。伴随着去年三季度开始的提价，基金大批建仓浙江医药。

上周市场面临空前的不利局面，不过股市表现出顽强的抗压性，特别是基金表现出强烈的责任感，上海证券交易所Topview数据显示，在地震后四个交易日内，即5月13日至16日间，基金账户净买入112.50亿元。在脆弱的平衡市道中，游资如鱼得水，引导市场热点的发展，基金基本与强势股无缘。
　　反弹能否延续，机构的参与度非常关键。市场人士的研究发现A股市场除了“4?24”跳空缺口前后几天，主力机构中的金融、保险、地产、证券、有色等有过较好表现外，在之后的箱体运行中，这些主力品种鲜有表现，大多表现沉闷，比如机构重仓股工商银行、招商银行等不仅不再创反弹高点，反而是越走越低，而且还完全回补了政策性跳空缺口，这充分表明市场中的主力机构并未对此次反弹的空间给以较高预期。5月12日地震发生后，舆论压力打乱了基

昨日A股市场放量下跌，基金经理们并不慌张，他们在期望市场的短期技术反弹的同时，认为市场或将维持目前的两难境地，既难大涨，又难大跌，震荡不断。不过，灾后5日来，以基金为首的机构资金却在连续净流入。
　　大智慧topview数据显示，5月13日到19日五个交易日，包括基金在内的机构资金的确在增仓，资金净流入约134亿元，其中银行、钢铁、煤炭石油，处于净流入状态。但需要考虑的另外一个因素即是新基金的资金入市。根据Wind资讯统计，4月以后成立、入市的新股票型基金共有7只，以80%的仓位来计，资金量约92.8亿元。一位券商人士坦承，对基金等机构投资者而言，地震等因素只能是对风险或机会的考量。
　　“关注阶段性的反弹。”北京一位基金经理认为昨日市场的长阴线下跌也属正常，“持续阴跌之后有个急

4月份的系列利好政策在让A股转暖的同时，也让QFII仓位迅速发生变化：减持债券、基金，转而购买A股。中登公司日前公布的2008年4月份业务统计月报显示，当月QFII账户托管的债券市值缩水32.9亿元，托管的基金市值缩水10.85亿元。与此对应的是，托管的A股市值却出现大幅增长，且远远高于月底相对月初大盘指数增长幅度，显示出QFII已于4月份成功抄底A股。
　　由于中登公司只公布持有流通市值排名前50名的主要参与人，即在所有的QFII结算账户中，只有进入前50名的QFII结算账户持有的市值才会亮相。而4月份QFII持有的A股、B股、基金、债券流动市值总额达691.7亿元，较3月份增长了378.42亿元。其中，QFII持仓B股市值出现轻微增长外，基金、债券均出现大幅下滑，其中Q

　自大盘大跌以来，沉寂颇久的汽车股似乎有了启动的苗头。跌幅小于大盘的一汽四环被众多机构看好，就在其2007年年报披露之前，基金和券商集体杀入。
    据了解，多只基金表现出了对一汽四环的青睐，华夏基金旗下的四只基金产品和东方证券两只集合理财产品，杀入一汽四环十大流通股股东名单。其中，中海基金疑似为人“抬轿”。
机构持股比例增多
    经记者查询后发现，截至今年3月30日，除了发起人股东一汽集团和长春汽车研究所中实改装车厂，一汽四环的十大流通股股东全部为新进股东。
    其中，华夏基金旗下的三只开放式基金华夏成

　重仓股减少2只，持股总量环比下降16.57%
　　天相投顾电力业研究小组
　　电力股获减仓
　　与2007年四季度末相比，基金重仓股中的电力股数量，由2007年四季度末的8只下降到2008年一季度末的6只。
　　与去年四季度末数据相比，基金今年一季度重仓持有的电力行业股票有所减少。今年一季度末，基金重仓持有的电力股票数量，从去年四季度的91,023万股下降为75,938万股，环比下降16.57%。由于一季度基金持股数下降，因此，基金重仓持有的股票数占流通股的比例，从去年四季度的7.51%下降到今年一季度的5.57%；占总股本的比例，也从去年四季度的2.92%下降到今年一季度末的2.21%。
　　增持、退出重仓股各三只
　　2008年一季度，电力板块中被基

自大盘大跌以来，沉寂颇久的汽车股似乎有了启动的苗头。跌幅小于大盘的一汽四环被众多机构看好，就在其2007年年报披露之前，基金和券商集体杀入。
    据了解，多只基金表现出了对一汽四环的青睐，华夏基金旗下的四只基金产品和东方证券两只集合理财产品，杀入一汽四环十大流通股股东名单。其中，中海基金疑似为人“抬轿”。
机构持股比例增多
    经记者查询后发现，截至今年3月30日，除了发起人股东一汽集团和长春汽车研究所中实改装车厂，一汽四环的十大流通股股东全部为新进股东。
    其中，华夏基金旗下的三只开放式基金华夏成长

重仓股减少2只，持股总量环比下降16.57%
　　天相投顾电力业研究小组
　　电力股获减仓
　　与2007年四季度末相比，基金重仓股中的电力股数量，由2007年四季度末的8只下降到2008年一季度末的6只。
　　与去年四季度末数据相比，基金今年一季度重仓持有的电力行业股票有所减少。今年一季度末，基金重仓持有的电力股票数量，从去年四季度的91,023万股下降为75,938万股，环比下降16.57%。由于一季度基金持股数下降，因此，基金重仓持有的股票数占流通股的比例，从去年四季度的7.51%下降到今年一季度的5.57%；占总股本的比例，也从去年四季度的2.92%下降到今年一季度末的2.21%。
　　增持、退出重仓股各三只
　　2008年一季度，电力板块中被基金

积极配置稀缺资源，持有煤炭股总量环比上升50.57%
　　天相投顾煤炭业研究小组
　　我们比较基金2008年1季度和2007年4季度持有重仓股中煤炭行业股票的增减变化情况，发现基金今年一季度在去年的基础上再度大幅加仓煤炭股。
　　首季环比增仓50%
　　与2007年4季度末数据相比，基金在2008年1季度对煤炭行业股票继续增持。除2008年2月份新上市的中煤能源外，2008年1季度末基金重仓持有煤炭股票的数量，从2007年4季度的65712.51万股上升为98945.96万股，环比上升50.57%。基金重仓持有的股票数占这些股票流通股的15.74%，高于去年4季度末的10.45%，占总股本的比例为3.17%，高于去年4季度末的2.11%。将中煤能源考虑在内，则

基金谨慎、券商踌躇、QFII加仓、游资活跃各师各法机构反弹中各自为战
　　九鼎德盛肖玉航
　　通过观察近期市场热点品种及机构重仓股的运行特征，可以认为各机构在A股市场构筑出“4·24”政策性大缺口后，对市场的判断和实际运作均有较大的差异。这种差异反映在盘面上，则是热点品种的快速轮换及股指冲高后的震荡整理。
　　基金谨慎心态明显
　　从一季度报告来看，A股市场的主力机构基金采取了减仓行为，金融、地产、有色等成为其最大的减仓对象。笔者认为，基金作为理性的投资机构，由于宏观经济减速预期、CPI高企等偏空因素影响，其采取谨慎减持策略无可厚非。而在本次4月22日以来的反弹中，股指冲高后基金仍然采取了减持策略，如5月5日-9日，招商银行、建设银行、工商银行、中信银行、交通

本报讯 股票市场投资存在着复杂的博弈策略，债券市场投资同样存在着各种策略，而且随着近几年债券市场的发展变得越来越成熟和丰富。鹏华丰收债券基金借助自身的设计和投研优势，通过合理灵活的配置在债券市场的投资中赢得先机。
　　鹏华丰收债券基金精选当前最成熟的一些债券投资策略进行组合，如套利策略、骑乘策略等，并且在此基础上，采用鹏华独特的券种选择策略进行债券品种的选择，通过这些动态增强策略综合运用，在债券市场基金投资的博弈中为自己争得主动。
　　数据显示，截至2007年12月31日，我国共有39只债券基金，其中8只偏债型基金、28只债券型基金，3只中短债基金，债券基金总规模701.29亿份，总资产821.63亿元，债券型基金总规模仅占全部基金总规模2.51％。进入今年，截至5月6

　本报讯 为基金所钟情的股票除了招行、万科A、贵州茅台等白马股外，也不乏S及ST股。但是这些S、ST股真正能变凤凰的却少之有少。不过，广发小盘基金持有的S吉生化完美演绎了乌鸡变凤凰的神话。
　　根据S吉生化季报和年报，广发小盘2006年二季度成为S吉生化第二大流通股股东，当时持有259.9万股，在该季度，与广发小盘一起进入S吉生化前十大流通股股东的基金还有申万巴黎盛利精选、华安创新、全国社保基金一零四组合，但在2006年三季度，除广发小盘坚守并增持外，其余几只基金都退出了S吉生化前十大流通股股东之列。在2006年12月，S吉生化由于重组和资产置换，开始停牌，一直到2007年4月27日，当日S吉生化复牌便上演连续涨停的好戏，从去年4月27日至5月28日，一共17个涨停。从200

　由于首募规模普遍较小，不少新基金在成立后不久便纷纷向投资者开放申购业务，以尽可能增加规模。市场人士认为，在目前市场可上可下的情况下，仓位较低的次新基金具有“进可攻退可守”的独特优势，次新基金打开申购为那些中等风险承受能力的投资者提供了介入良机。
　　快速开放申购
　　据天相投资统计，4月份以来成立的10只基金中已经有6只开放申购业务。4月23日成立的东吴行业轮动基金昨日公告从今日起开放申购，从成立日到开放申购日仅隔了13个工作日；4月16日成立的浦银价值从5月12日起开放申购，中间相隔15个工作日；4月3日成立的中银策略于5月8日开放申购。不过这三只股票基金均未开放赎回。
　　相比股票型基金而言，债券型基金开放申购的速度更快，4月18日成立的天弘永利宣布4月28日打开申购

QFII在3000点上方“抄底”，社保入市的增量资金不断增加，但与之形成鲜明对比的是不少基金依然在“做空”。特别是在政策面已出利好的情况下，基金为何逆水行舟，与其他机构投资者背道而驰呢？
　　如果基金真正想要做空，必须要有充足的筹码，但是从公布的一季度基金持仓情况来看，基金股票仓位已经降至74.67%，离证监会规定的70%的仓位相差不远。因此，基金还能拿出来做空的筹码数量已经不多，基金缺少一个真正做空的必要条件。
另外，基金只有具备以下三个条件中的一个或多个时，才真正具备做空的充分条件。
第一、股指存在持续大幅下挫的空间。但从目前来看，股指在调整幅度达到50%后本身存在强烈的技术反弹要求，而且“次贷”等利空因素的影响已经逐渐淡化，加上管理层在短时间内

本周不过才有两个交易日，基本面上屡遭打击，物价指数高企、央行调高准备金率、地震灾害等并没有击垮市场，特别是周二大盘指数虽跌，但资金入市踊跃，水泥、钢铁、农林牧渔、医药等大受追捧，与此相呼应的是，上海证券交易所Topview数据显示，上周券基账户虽然出现减仓，但买入量也不小，在28个板块上有增仓动作，显示券基投资有分散化倾向以适应市场格局变化。
　　上交所授权指南针赢富深度数据显示，上周券基账户在沪市买入413.06亿元、卖出437.26亿元。合计净卖出24.21亿元。券基账户持有沪市流通股的占盘比也微幅下降了0.04个百分点，至12.52%，创近阶段新低。但是券基的交易十分活跃，以指南针全部分类的53个行业板块来看，券基在28个行业上出现净买入，这确实是近阶段所少见的，这说明券基在当前

银行股多数被降仓、券商股好恶不一、保险股遭大比例减持
　　天相投顾金融业研究组
　　最近，我们对比基金2008年1季度和2007年4季度持有金融股的增减变化情况，发现了基金调仓其重仓品种金融股的新特点。
　　金融股超配中降仓位
    截至2008年1季度末，基金公司重仓持有的金融类股市值合计达到3212.7亿元，较上季度减少41.1%；基金持有的金融股市值占基金净值比例为13.0%，较上季度减少了4.2个百分点；基金持有的金融股市值占基金持股市值比例为18.6%，行业流通市值在A股总流通市值比例为18.8%，如果剔除样本中流通股增加对于行业流通市值的影响，调整后行业流通市值在A股总流通市值的比例为14.9%。

2007年四季度和2008年一季度基金调仓数据显示基金布局地产业整体低配加仓龙头
　　天相投顾房地产行业组
    从基金2008年1季度和2007年4季度持有重仓股中地产股的增减变化来看，房地产行业的股票在总体配置中属于低配的状态，而龙头股却获得更多基金看好。
    总体上看，2008年1季度和2007年4季度末相比较，基金公司持有房地产业股票总市值减少2.14%，占基金净值比例增加了0.69个百分点，由3.26%上升到3.95%；基金持有的房地产行业市值占基金持股总市值比例为5.66%，较上期末增加了1.49个百分点，而截至2008年一季度末，房地产公司总流通市值占全部A股总流通市值比例为

近期市场持续反弹，多家基金公司认为，A股有望持续震荡上行，其中大盘蓝筹股将成为关注重点；基金同时长期看好能够抵御通胀与经济周期、国家政策支持导向明确的行业，如生物医药、旅游酒店、食品饮料、替代能源、节能环保等。在整体仓位较低、仍具备较大做多能量的情况下，基金若提升仓位，可能优先选择蓝筹股。
基金看好蓝筹股
　　近期金融、钢铁、煤炭石油、有色金属、电力等蓝筹股板块全面活跃，加之中国石油、中国石化的大幅上攻，推动了股指大幅上扬。
　　“目前市场主流的基金整体仓位依然较低，同时新发基金陆续进入建仓阶段，为市场的资金需求提供了支持。”工银瑞信基金公司指出，大的行情就是大资金运作的行情，而大资金运

全景网5月7日讯 易方达基金公告称，旗下的科瑞证券投资基金参加了北京双鹤药业股份有限公司非公开发行A股的认购，获配数量4,000,000股。

　一季度沪深市场出现深幅回调，上证综指和深证成指的季度跌幅高达34%和24.85%。在市场一片风声鹤唳中，各类机构的增仓减仓动作无不吸引着投资者的眼球。且不说公募基金“乾坤大挪移”般的大调仓，就以社保、QFII以及券商集合理财三类机构的首季持仓情况来看，不同风格已经彰显。由于目前市场广度和深度较以前不可同日而语，因此，不同的投资理念和操作手法都存在获利的可能，但前提是，这个市场不能走熊。
社保 择“时”高手开始增仓
⊙本报记者 许少业
社保基金掌握着众多人的养老命运，因此其投资的一举一动更受世人关注。在许多人的眼中，社保基金就是“稳健”的代名词，事实上，社保基金在近几个季度的运作，不仅充分显示了稳健的一

白云机场是国内三大航空枢纽机场之一，机场占地面积达15平方公里。一期航站楼面积为32万平方米，是国内各机场航站楼之最，楼内所有设施设备均达到当今国际先进水平。目前，白云机场与33家航空公司建立了业务往来，已开通航线110多条，通达国内外100多个城市。有关统计数据显示，2007年白云机场旅客吞吐量达到30958467人次，成为国内第二大机场，同比增长18%，增幅超过首都机场、上海虹桥机场和浦东机场。
　　公司良好的基本面使得基金对公司股票青睐有加。2008年一季报显示，该股前十大流通股东除解禁股之外，均为基金或QFII，其中第一大流通股东为UBS AG（瑞银），持有4872万股，占流通股的比例高达9.8%，且一季度增仓123万股。其次大成稳健基金持有2358万股，一季度加仓4

国海证券王安田
    大盘频繁震荡并小幅走低，预计沪指短线将在3500点至3800点震荡整理，宜轻仓短线操作。其中基金一季度增仓品种值得重点关注，可关注白云机场（600004）。
    公司是国内三大航空枢纽机场之一。公司良好的基本面，使得基金对白云机场（600004）青睐有加，去年四季度整体减仓的市场环境下，不减反增仓。2008年一季报显示，前十大流通股东除解禁股之外，均为基金或QFII，其中第一大流通股东为UBS AG（瑞银），是目前市场最大的QFII，持有4872万股，占流通股达9.8%，且一季度增仓123万股。其次中行———大成稳健基金持有2358万股，一季度加仓达472万股。基

总仓位略降、个股有增有剔，基金一季度调仓结果显示钢铁业：超配依旧建议增持
　　天相投顾钢铁行业组
　　总仓位略降但超配依旧
    从近日全部基金公布的今年一季报看，钢铁业股的    总体持仓略微下降，但仍然出现超配。
    截至2008年一季度末，基金重仓持有钢铁板块的个股总数为39.8亿股，环比减少4.83%；持有钢铁股总市值为527亿元，环比下降35.6%；基金重仓的钢铁股市值占重仓股总市值比例为6.71％，高于钢铁板块流通股市值占A股总流通市值的比例1.63个百分点，高于钢铁板总市值占A股总市值的比例2.81个百分点。因此2008年一季度基

　南方优选价值基金将于5月12日正式开始在工商银行、建设银行、中国银行、农业银行四大行、各大券商发售，该基金将由有“白马基金”之称的南方绩优成长基金经理谈建强担纲。
　　银河证券王群航表示，在过去四年里，可以被连续观察股票投资管理能力的基金公司中，南方基金从近四年的持续业绩表现来看非常稳健，四年来的累计得分位居前列。根据王群航新近的研究报告数据统计：3月31日至4月21日期间，股票型基金的平均净值损失幅度是12.34%，全体基金的净值折损，净值损失幅度最少的三只基金是南方稳健成长二号、南方稳健成长、中信红利精选，净值损失幅度均介于6%至7%之间，仅为市场平均水平的一半左右。南方基金在前三名中独占两席，凸显了稳健的投资风格。
　　来自联合证券的分析报告也指出，谈建强工作重心在选股，

　近期市场持续反弹，多家基金公司认为，A股有望持续震荡上行，其中大盘蓝筹股将成为关注重点；基金同时长期看好能够抵御通胀与经济周期、国家政策支持导向明确的行业，如生物医药、旅游酒店、食品饮料、替代能源、节能环保等。在整体仓位较低、仍具备较大做多能量的情况下，基金若提升仓位，可能优先选择蓝筹股。
基金看好蓝筹股
　　近期金融、钢铁、煤炭石油、有色金属、电力等蓝筹股板块全面活跃，加之中国石油、中国石化的大幅上攻，推动了股指大幅上扬。
　　“目前市场主流的基金整体仓位依然较低，同时新发基金陆续进入建仓阶段，为市场的资金需求提供了支持。”工银瑞信基金公司指出，大的行情就是大资金运作的行情，而大资金

讯 易方达基金公告称，旗下的科瑞证券投资基金参加了北京双鹤药业股份有限公司非公开发行A股的认购，获配数量4,000,000股。

□国海证券 王安田
　　白云机场是国内三大航空枢纽机场之一，机场占地面积达15平方公里。一期航站楼面积为32万平方米，是国内各机场航站楼之最，楼内所有设施设备均达到当今国际先进水平。目前，白云机场与33家航空公司建立了业务往来，已开通航线110多条，通达国内外100多个城市。有关统计数据显示，2007年白云机场旅客吞吐量达到30958467人次，成为国内第二大机场，同比增长18%，增幅超过首都机场、上海虹桥机场和浦东机场。
　　公司良好的基本面使得基金对公司股票青睐有加。2008年一季报显示，该股前十大流通股东除解禁股之外，均为基金或QFII，其中第一大流通股东为UBS AG（瑞银），持有4872万股，占流通股的比例高达9.8%，且一季度增仓123